ドル覇権はいつまで続くのか｜「永遠の基軸通貨はない」前提で備える・アメリカから学ぶ資産形成シリーズ第14話

「これだけアメリカが強い時代が続いているけれど、ドルの天下はいつまでもつのだろう」——投資の相談を受けるとき、私はこの種の不安をしばしば耳にします。S&P500もオルカンも、結局はアメリカという一つの国の力に大きく依存している。その前提が崩れたら、いま積み上げている資産はどうなるのか。これは決して的外れな心配ではありません。むしろ、長く資産を持ち続けるつもりなら、一度は正面から考えておくべき問いだと私は思っています。

この連載では、アメリカという国の仕組みや歴史を手がかりに、資産形成の考え方を整理してきました。前回・第13話では「S&P500がなぜ放っておいても優秀企業パックになりやすいのか」という指数の仕組みを掘り下げましたが、今回はもう一段大きな視点に立ち、その土台にある「ドル基軸という体制」そのものの持続性を考えます。実はこのテーマは、連載の第1話で「いつか宿題として扱う」と予告していたものでもあります。シリーズ全体の地図はこちらのハブ記事にまとめてありますので、迷ったら戻ってきてください。

あらかじめお断りしておくと、ここから書くことは「ドルが安泰だ」とも「ドルがまもなく終わる」とも断定するものではありません。どちらの極端も、私には誠実な態度とは思えないからです。あくまで仕組みと歴史を手がかりに、「永遠の覇権はないという前提で、どう備えるか」を一緒に考えるための材料です。投資判断は個人の見解に基づくものであり、最終的な選択はご自身の状況に合わせて行ってください。私は4人の子どもを育てながら、妻を病気で亡くした経験も含めて、家計の安全余裕を人一倍重く考えてきた一人の投資家にすぎません。ここから先も、断定ではなく「私はこう考えている」という形でお話しします。

第1話で予告した宿題——ドル覇権の持続性

この連載の出発点で、私は「アメリカに資産の多くを預けることの是非」を考えると書きました。S&P500もオルカンも、結局は世界経済の中心がアメリカであり、その通貨であるドルが世界の基軸通貨であり続けるという前提の上に成り立っています。その前提が揺らいだとき、私たちの資産はどうなるのか——これを後の回でじっくり扱うと予告したまま、ここまで来ました。今回がその宿題に向き合う回です。

まず「基軸通貨」という言葉を、私なりに噛み砕いておきます。基軸通貨とは、世界の貿易や金融取引、各国の外貨準備で最も広く使われる通貨のことです。石油をはじめとする多くの国際商品はドル建てで取引され、各国の中央銀行は資産の相当部分をドルで持っています。世界中の人々が「とりあえずドルなら信用できる」と考えて使っている——この共通の信認こそが、ドル基軸の正体だと私は理解しています。

ここで大切なのは、基軸通貨の地位が、軍事力や経済規模だけで決まるわけではないという点です。もちろんそれらは土台ですが、最終的にものを言うのは「みんなが使っているから、自分も使う」という巨大な慣性です。世界中の取引や契約、決済の仕組みがドルを前提に組み上がっているため、たとえ別の通貨が条件面で多少優れていても、いまさら全部を組み替えるのは途方もなく大変なのです。この慣性の大きさを理解しておくことが、覇権の持続性を冷静に考える出発点になります。

私がこの「慣性」を強く意識するようになったのは、家計の見直しを通じてでした。長年使ってきた銀行や証券口座、光熱費の引き落とし設定。条件だけ見れば乗り換えたほうが得なものでも、手続きの面倒さを思うと、つい現状のままにしてしまう。国レベルの基軸通貨も、規模こそ違え、同じ人間心理の延長線上にあるのだと私は感じています。だからこそ、覇権は理屈どおりにはあっさり交代しないのです。

もう少し言えば、基軸通貨の地位は「相手の通貨が信用できるか」を一国だけで判断して決まるものではありません。世界中の無数の企業や個人や政府が、互いに「あの人もドルを使っているなら、自分もドルで取引しておくのが無難だ」と考え合うことで成り立っています。つまり、信認とは一人ひとりの小さな選択の集合体であり、その集合体が一斉に方向を変えるには、よほど決定的なきっかけと、それを受け止める別の選択肢が要るということです。私はここに、覇権がゆっくりとしか動かない最大の理由があると考えています。一人が乗り換えても流れは変わらないが、みんなが乗り換え始めれば一気に動く——けれど、その「みんな」が動き出すには、長い時間がかかるのです。

覇権交代は人の寿命1回分の時間軸で起きる

ドルの先行きを語るとき、世間では「もうすぐ終わる」という刺激的な論調が定期的に話題になります。私はこの手の話を聞くたびに、少し立ち止まって時間軸を確かめるようにしています。なぜなら、歴史を振り返ると、基軸通貨や覇権の交代は、私たちが想像するよりはるかにゆっくりとした時間軸で起きてきたからです。

正確な年数を断定することはできませんし、ここで挙げる歴史の解釈にも諸説あります。あくまで大づかみの理解としてお読みください。それでも、かつて世界の中心だった国の通貨が影響力を保った期間や、次の覇権へ移っていった過程をたどると、それはおおむね数十年から、長ければ一世紀近い時間をかけて進んできたように見えます。つまり、覇権交代は「来年起きるかどうか」という話ではなく、「人の一生に一度あるかないか」という時間軸の出来事なのです。

「短期終焉論」とは距離を置く

このことを踏まえると、「数年でドルが紙くずになる」といった極端な短期終焉論とは、私は距離を置いています。そうした主張は人の不安を刺激しやすく、ときに特定の商品を売るための煽りに使われることもあります。妻を亡くしてから、私は不安につけ込む言葉にことさら警戒するようになりました。判断を恐怖で急かされたとき、人はろくな選択をしないと、身をもって知ったからです。

とはいえ、逆に「だから何も心配しなくていい」と言いたいわけでもありません。私が言いたいのは、時間軸を正しく捉えようということです。覇権が動くとしても、それはおそらく一晩で起きるのではなく、何十年もかけてじわじわと進む。だとすれば、私たちが取るべき態度は、明日に怯えて慌てて動くことでも、根拠なく安心しきることでもなく、「長い時間をかけて静かに備えておく」ことになるはずです。

私自身、投資を始めた若いころは、刺激的な「危機本」のたぐいをずいぶん読みました。そのたびに不安になって資産を組み替え、結果として手数料と時間を失ったことが何度もあります。20年続けてようやく分かったのは、世界の大きな構造は、本のタイトルが煽るほど急には変わらないということでした。覇権の交代を一世代分の時間軸で捉える——この一点だけでも、私は無用な右往左往をずいぶん減らせたように思います。

この「時間軸の感覚」は、子育てをするようになってから、私の中でいっそう確かなものになりました。子どもは一日では大きくなりません。けれど何年か経って振り返ると、いつの間にかずいぶん成長している。世界の構造の変化も、これと似ています。一日一日を見ていると何も変わっていないように感じるのに、十年単位で振り返ると、地図がまるごと書き換わっている。だからこそ、毎日の値動きや見出しに反応するのではなく、子どもの成長を見守るような長い目で世界を眺めることが、超長期の資産形成では何より大切なのだと、私は思うようになりました。覇権の持続性という壮大なテーマも、結局は「どれくらいの時間幅でものを見るか」という、私たち自身の構えの問題に行き着くのです。

ドルを脅かす要因——多極化・債務・代替通貨の現実味

長い時間軸で捉えるとはいえ、ドルの足元に不安材料がないわけではありません。むしろ、覇権がいつかは動きうると考える根拠は、いくつも挙げられます。ここでは代表的なものを三つ、私なりに整理してみます。いずれも将来を断定するものではなく、「こういう力が働いている」という事実の確認としてお読みください。

世界の多極化

一つめは、世界の力が一極から多極へと広がりつつある流れです。かつてのように一国が圧倒的な存在感を独占する時代から、複数の大きな経済圏が並び立つ時代へと、少しずつ移ってきています。新興国の経済規模が増し、地域ごとの結びつきが強まれば、「すべてをドルで決済する」必要性は、理屈の上では薄れていく方向に働きます。

積み上がる債務

二つめは、アメリカ自身が抱える債務の大きさです。国の借金が膨らみ続けると、その通貨や国債への信認に、長期的には影が差しうる——これは家計の借入を考えるときと、根っこは同じ理屈です。私は借入そのものを全否定する立場ではありませんが、「返す当てや増やす当て以上に借り続ければ、いつか信用が痛む」とは考えています。国の財政も、規模こそ違え、信認の上に成り立っている点では変わりません。借金が無限に膨らんでも何も起きない、とは私には思えないのです。

代替通貨や決済網の試み

三つめは、ドルに依存しない決済の仕組みや、別の通貨を国際取引に使おうとする動きです。デジタル通貨を含め、こうした試みは現実に少しずつ広がっています。一つひとつはまだ小さくても、積み重なれば、ドルの「使わざるを得ない」という独占的な立場を、じわじわと削っていく可能性はあります。

これらの要因は、どれも「明日ドルを終わらせる」ほどの力はありません。けれど、長い時間軸で見れば、覇権を少しずつ揺さぶる地殻変動のようなものだと私は捉えています。地震が来てから備えるのでは遅い。揺れがまだ小さいうちに、家の土台を見直しておく——そういう感覚で、私はこれらのニュースを眺めています。

ここで一つ、誤解のないように添えておきます。これらの要因を挙げたからといって、私は「ドルを持つのをやめるべきだ」と言いたいわけではありません。むしろ逆で、これらはどれも何十年もかけて静かに進む話であって、慌てて反応するようなものではない、というのが私の本音です。家の土台を見直すというのは、住んでいる家を今すぐ取り壊すことではなく、定期的に点検し、補強できるところは少しずつ補強しておく、という地道な営みです。資産も同じで、いまアメリカ中心の資産を持っていることそのものを否定するのではなく、「一国だけに全部を預けきっていないか」を時々点検する。その程度の落ち着いた構えで、私はこうした構造変化のニュースと付き合うようにしています。煽りに乗って一気に動くことこそ、最も避けたい振る舞いだと考えているからです。

それでも「次の基軸」が見当たらない理由

ここまでドルを脅かす要因を並べてきましたが、では「次にドルに取って代わる通貨」がすでに見えているかというと、私の見るかぎり、決定的な候補はまだ見当たりません。これがこの問題を難しくしている核心です。覇権が揺らぐ材料はあっても、受け皿がないのです。

基軸通貨になるには、前章で挙げた条件——巨大で自由な金融市場、世界が安心して大金を置ける信用、そして決済網の支配力——をすべて高い水準で満たす必要があります。ところが、ドルに次ぐ規模を持つとされる通貨を見渡しても、市場の自由度や開放性、あるいは政治的な信認の面で、それぞれに弱点を抱えています。「ドルより良い」と多くの人が心から思える受け皿が、まだ育っていないのです。

「消去法でドル」という現実

結果として、世界は「積極的にドルを選んでいる」というより、「他にこれといった選択肢がないからドルを使い続けている」という消去法の状態にあるように、私には見えます。これはドルにとって盤石な強さではありません。けれど、受け皿が育つまでは交代が起きにくい、という意味では、当面の持続性を支える事情にもなっています。

覇権が揺らぐことと、明日すぐ別の通貨に置き換わることは、まったく別の話です。揺さぶる材料は増えていても、受け皿が育つには長い時間がかかる。だからこそ私は、ドルの先行きを「揺らぎはするが、急には替わらない」と捉えています。

分散通貨という「もう一つの道」

もう一つ考えられるのは、特定の一国が次の覇権を握るのではなく、複数の通貨や資産に世界が少しずつ分散していく、という道です。一極から多極への流れが進めば、「次の基軸はどれか」という問い自体が、やや古いものになるかもしれません。世界全体が、どこか一つに頼りきらない方向へ静かに動いていく——その可能性も、私は頭の片隅に置いています。そして、これは個人の備え方にも、そのまま示唆を与えてくれる視点です。

覇権が動くとき、分散はどう効くのか

ここまでの話を、いよいよ私たち個人の資産設計に引き寄せます。仮に、何十年もかけて世界の中心がアメリカ一極から多極へ移っていくとして、私たちはどう備えればよいのか。私がたどり着いた答えは、結局のところ「分散」という、ありふれているけれど揺るがない考え方でした。

もし私たちが資産のすべてをアメリカ一国に集中させていたら、覇権が動く局面で、その影響を真正面から受けることになります。逆に、世界全体に薄く広く資産を持っていれば、どこか一国の地位が相対的に下がっても、別の地域がそれを補ってくれる可能性があります。覇権交代という大きな出来事に対して、個人ができる現実的な備えは、この「どこか一国に賭けすぎない」という姿勢に尽きると、私は考えています。

「当てる」のではなく「受け止める」

ここで大切なのは、私たちは「次にどの国・どの通貨が伸びるか」を当てる必要はない、ということです。前回の指数の話とも通じますが、未来の主役を言い当て続けるのは、私には不可能でした。だとすれば、取るべき戦略は「どこが伸びても、どこが沈んでも、その変化を丸ごと受け止められる器を持っておく」こと。分散とは、予想を放棄する代わりに、どんな結果も受け止められるようにしておく備えなのです。

もちろん、分散すれば絶対に損をしない、という話ではありません。世界全体が同時に下げる局面もありますし、分散はリスクをゼロにする魔法ではないからです。それでも、「一国の運命に家計のすべてを縛りつけない」というだけで、覇権交代という超長期の不確実性に対する心構えは、ずいぶん変わってきます。私はこの心構えの差を、長く持ち続けるうえでの土台だと感じています。

「永遠の覇権はない」前提での備え方

最後に、私自身が「永遠の覇権はない」という前提を、どう家計に落とし込んでいるかを、少しだけ具体的にお話しします。あくまで一人の投資家の見解であり、すべての家庭に当てはまる正解ではないことを、先にお断りしておきます。

私が長期のコア資産の中心に据えているのは、特定の一国だけに賭ける商品ではなく、世界全体に分散する仕組み——いわゆる全世界株式の考え方です。前回まで見てきたS&P500のようなアメリカ中心の指数も、その力強さは大いに認めています。けれど、「アメリカが永遠に世界の中心であり続ける」と言い切れない以上、私は家計の土台に、アメリカが相対的に沈んでも残るような設計を選んでおきたいのです。

米国一極リスクへの「保険」として

言い換えれば、全世界に分散する仕組みは、私にとって「米国一極リスクに対する保険」のような位置づけです。いまはアメリカの比重が大きくても、世界の構図が変われば、その器の中身も少しずつ変わっていく。アメリカが終わっても、世界経済そのものがなくならないかぎり、その器は残り続ける——この「終わっても残る」という設計思想が、私にとっては何よりの安心材料なのです。覇権がいつか動くとしても、私はその変化を当てにいくのではなく、変化ごと受け止められる器の中に身を置いておきたい。

焦らず、慌てず、続ける

そしてもう一つ、私が大切にしているのは「焦らない」ことです。覇権交代が数十年がかりの出来事なら、私たちが今日明日に何か劇的な行動を起こす必要はありません。むしろ、不安を煽る言葉に乗って慌てて動くことこそが、最も危ない。妻を亡くしてから、私は判断を恐怖で急がされることの怖さを骨身にしみて知りました。だからこそ、世界全体に分散した土台を静かに積み立て、相場やニュースに一喜一憂しすぎず、長い時間をかけて続けていく。これが、私なりの「永遠の覇権はない」前提での備え方です。

これが正解だと言うつもりはありません。ただ、私という一人の親が、「アメリカが永遠に中心であり続ける保証はない」という現実と向き合った末にたどり着いた、一つの落としどころです。アメリカの力強さを土台として享受しつつ、その一国に運命を預けきらない。この少し欲張りな両立を、私は全世界分散という器に託しています。

まとめ——揺らぎを前提に、器を持つ

今回は、第1話で予告した宿題——「ドル基軸はいつまで続くのか」という問いに向き合ってきました。要点を振り返ります。

• 基軸通貨の地位は規模だけでなく「みんなが使うから使う」という巨大な慣性に支えられており、理屈どおりにはあっさり交代しない。
• 歴史を見ると、覇権交代は数十年から一世紀近い時間軸で進んできた。「数年で終わる」という短期終焉論とは距離を置きたい。
• 多極化・積み上がる債務・代替通貨や決済網の試みといった、ドルを長期で揺さぶる要因は確かに存在する。
• 一方で「ドルより良い」と世界が心から思える受け皿はまだ育っておらず、当面は消去法でドルが使われ続ける構図にある。
• 覇権が動く局面に個人が備える現実的な方法は、一国に賭けすぎず世界全体に分散して「変化を受け止める器」を持つこと。
• 全世界分散は、アメリカが終わっても残る設計であり、米国一極リスクに対する保険のような位置づけになる。

ドルが今後どうなるかを、私は断定できません。できるのは、「永遠の覇権はない」という前提を受け入れたうえで、揺らぎごと受け止められる器を静かに持っておくことだけです。これは投資助言ではなく、あくまで一人の投資家の見解として受け取っていただければ幸いです。仕組みと歴史を知ることは、不安を煽る言葉に振り回されず、長く持ち続ける力につながると、私は信じています。

シリーズの出発点を読み返したい方は第1話へ、全体像を確認したい方はシリーズハブへ、さらに横断的にテーマを追いたい方は統合ハブへお戻りください。

第15話：日本人がアメリカから学ぶべき資産形成の本質 へ続く